快D啦牛牛

唔少人會用成交/整體市值判斷大市氣氛/織熱程度，下圖藍線是日成交金額(不包括衍生工具) / 整體市值的比率(TMR)，以目前數據看，2007年及2015年該比率曾達0.8%以上，而從2003年至今平均約0.27%，+1SD 及 +1.5SD 分別為 0.37%及0.43%，而最近該比率約在0.3-0.4%左右，北水佔0.05%左右。以目前成交金額睇，市況只是屬於稍為織熱。如果有日該比率達0.8%，假設衍生工具成交金額佔大市20%，整體成交金額可能達到3500億或以上。當然，這方法最大的缺點就是可參考的周期不多，但好過無。

咁如果賭成交繼續上升，港交所無疑係最佳選擇。以280蚊既港交所計算，股價倒推Implied成交金額(以15日moving average計)約1650-1800億(包括衍生工具)左右，以上述相同計算方法的TMR約0.37-0.41%左右。以相同算式計算，如果大市成交真係去到3500億，港交所股價可去到450-480蚊。

除左因氣氛推動創造的成交外，有些因素或進一步在未來推動成交，使TMR有一個結構性的改變。
1) 北水佔成交日佔增加，TMR從17年年初0.015%左右上升至目前0.06%，有些日子更超過0.1%，未來相信比重只會越來越大。
2) 同股不同權使更多Internet公司來港上市，而由於VIE結構關係優質互聯網公司太多在外上市及近年美國對未有盈利既中概互聯網股的估值似乎有De-rating的跡象，香港或可取代成為中國互聯網股的上市首選地，這將結構性推動TMR上升。