中教(839): 解除疑慮

之前賭中教果陣，主要係賭1) 同一個保母，同一個玩法 (2001 及 6068)，先跌破招股價，收夠貨再抽上、2) 表面上估值不便宜，但實際上Hold住三十幾億現金，P/B其實比同行便宜，而教育行業主要增長都是來自M&A，因此之後任何M&A都很大機會是EPS Enhancement。

昨天中教公佈兩個M&A時，出現兩個諗法，第一是為什麼收購兩間正在蝕錢的公司(咁就唔係EPS Enhancement)，第二是是否市場上可收購的目標已經不多 / 或作價都非常高。然而業績會上管理層已解答相關疑慮。

https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/111749.html

「但是为什么2017年的利润情况还是亏损了，这是因为从会计的角度来说，因为会计都是采用权责发生制。因为我们的学生9月份开学，虽然他在9月份已经交了一年的学费，但是他在这里学习一年，所以，从会计角度来说，2017年只计入新的13000名学生四个月的收入，虽然他们的钱已经交给我们了，但是会计上我们只确认四个月，剩下的八个月都是要在2018年来确认的。

所以2017年利润的情况远没有跟上学生人数增长的情况，但是这些全部都会在2018年反映，以及今后的2019、2020年反映。所以如果我们计算备考的利润的话，2017年还是有非常大的盈利。

另外郑州学校，因为过去学校有比较多的债务，产生比较多的利息，大家可以看到我们收购这个学校，有两个方面。一个方面是购买原来的股份，另一方面是注资进入学校，注资有一部分用于偿还现在的贷款，另外一部分扩大校园的规模」。